加拿大第二季度经济萎缩 1.6% 将如何影响央行在9月17日是否降息的决定？

（大中网/096.ca讯） 加拿大环球邮报（Globe and Mail）报道说，由于美国关税挤压了加拿大出口份额，加拿大第二季度国内生产总值（GDP）数据弱于预期，市场预估加拿大央行9月份降息0.25个百分点的几率大幅上升。

加拿大统计局周五（8月29日）称，截至6月30日的第二季度国内生产总值（GDP）按年萎缩了1.6%，而第一季度则修正为增长2.0%，今年前六个月的按年增长率为 0.4%。这是七个季度以来的首次季度萎缩。加拿大统计局称，6月份经济按月萎缩了0.1%。

对 7 月份的预先估计显示，经济可能会按月增长 0.1%，这表明第三季度可能不会像第二季度那么糟糕。

在 GDP 数据公布之前，货币市场对 9 月 17 日降息可能性的预测接近 40%。数据公布后，这一比例飙升至约 47%，这意味着9月份是否降息的可能性几乎各占一半。

周五同一天，美国商务部发布的数据显示，7 月商品价格同比上涨 2.6%，与 6 月的同比涨幅持平；剔除波动较大的食品和能源品类后，核心商品价格同比上涨 2.9%，高于 6 月的 2.8%，为今年 2 月以来的最高水平。这些数据解释了为何美联储一直不愿下调关键利率。尽管当前通胀水平远低于三年前约 7% 的峰值，但仍显著高于美联储设定的 2% 目标。

加拿大统计局数据公布后，加元立即做出反应，下跌至 72.55 美分。加拿大国债收益率也立即走低，2 年期和 5 年期国债收益率均下跌了约 3 个基点，而美国国债收益率几乎保持不变。

目前，市场认定今年年底前降息0.25个百分点的可能性极大，而展望未来，市场对 2026 年是否会再降息0.25个百分点的可能性大致为对开。

以下是经济学家们针对加拿大统计局的数据反馈给客户评论：

罗森伯格研究公司创始人罗森伯格（David Rosenberg）

"与美国形成鲜明对比的是，加拿大的商业投资大幅下降了 33%，创下了自 2020 年第三季度以来的最低水平。这对劳动力市场来说确实是个坏消息，因为一旦企业开始削减资本支出，招聘计划也会随之缩减。而此时加拿大的失业率远高于其自然水平，这将对薪资增长造成致命拖累。遗憾的是，实际人均 GDP 不断下降的顽症依然存在。"

"统计局的数据表明，在第二季度和第三季度交接之际，加拿大经济的动力明显不足。在我看来，这是一个处于衰退边缘的经济体。加拿大央行在 9 月份的议息会议上如何动作还有待观察，但如果我是加拿大央行行长，我会毫不犹豫地重启降息行动。"

花旗银行经济学家克拉克（Veronica Clark）

"虽然上半年的疲软主要是由经济中的贸易部分造成的，但我们仍将继续关注疲软是否会在更大范围内蔓延。这显然会引起加拿大央行官员的担忧。但是，上半年经济活动的平缓已经意味着产出缺口略有扩大。我们认为中性的政策利率不足以弥补这一差距。我们仍然预计 9 月份将降息0.25个百分点，明年的政策利率将达到 1.75%。"

加拿大帝国商业银行（CIBC）资本市场部高级经济学家格兰瑟姆（Andrew Grantham）

"虽然预计 6 月份的GDP降幅将在 7 月份得到扭转，预计+0.1%，但第三季度的势头弱于加拿大央行的预期。今天公布的数据支持我们对 9 月份降息的预测，尽管即将公布的就业和通胀数据仍然很重要。"

德雅证券董事总经理兼宏观策略主管门德斯（Royce Mendes）

"简而言之，与美国的关税战对加拿大经济来说非常糟糕。...... 好消息是，加拿大和美国之间的贸易紧张局势有所缓解。由于大多数货物通过边境时都符合《加美墨协定》（USMCA）的规定，加拿大和美国的互相豁免都很有意义。这样，加拿大经济面临的风险已大大降低。此外，总理卡尼 8月22日取消报复性关税将消除加拿大央行对关税引发通胀的担忧。尽管如此，加拿大经济仍远未全面觉醒。"

"由于第二季度经济增长不及预期，而且没有迹象表明第三季度经济会出现增长势头，我们维持加拿大央行将在 9 月份重启降息的预测。"

丰业银行（BNS）经济部门副总裁霍尔特（Derek Holt）

“加拿大的经济要比GDP总值所显示的强劲得多--对于学生们来说，这是一个教科书式的例子，说明有时GDP并不是一个很好的衡量标准。”

"是的，GDP 让人失望。第二季度 GDP 季度同比萎缩了1.6%。但国内经济在第二季度大幅增长。与此相关的衡量标准是最终国内需求（FDD），即消费加投资加政府支出，不包括贸易和库存影响。第二季度的FDD按季同比增幅高达 3.4%"。

"我仍然希望看到9月5日加拿大就业数据向好，我估计增加35,000个职位，下周还会公布通胀数据和其他信息，但市场可能没有正确理解这些数据对加拿大央行的意义。"

"总体而言，对利率敏感的经济领域正在加速发展。我们从连续 3 个月增长的房屋交易量、连续 4 个月增长的房屋开工率、表现良好的零售销售以及增长的汽车销售中可以看到这一点。现在再看看国内生产总值中的消费和住房部分，它们都非常强劲。"

"显然，未来存在风险，好在目前来说，贸易不确定性的风险不大，因为有效关税冲击很小，而灵活的货币与加美贸易协定谈判存在双向不确定性；加拿大出口面临的最大风险是美国经济增长是否有韧性。另一方面，我们才刚刚开始看到降息的影响。去年夏季 7 月的首次降息才刚刚满一年，而今年 3 月的最近一次降息还不足半年。货币政策会有 12-24 个月的滞后期，因此，很多过去的降息影响还没有开始。"

道明银行经济学家松迪（Rishi Sondhi）

"6月的 GDP 数据几乎完全符合加拿大央行的7月份的预测。然而，国内需求似乎意外上扬。这可能会增强加拿大央行在 9 月 17 日议息会议上维持利率不变。不过，在此之前，央行官员还有一份就业报告和通胀报告需要消化。整体 GDP 的萎缩也意味着第二季度经济的松弛，经济可能处于供应过剩的状态。这表明通胀面临进一步下行的压力，并可能为今年更多的降息铺平道路。"

牛津经济研究院高级经济学家达文波特（Michael Davenport）

"美国愿意遵守《加美墨协定》和加拿大取消关税反制措施有助于缓解贸易战对加拿大经济的影响，第三季度GDP避免再次萎缩的可能性似乎越来越大。然而，贸易战和不确定性上升对情绪、资本支出和招聘的影响可能会继续扩大。我们预计加拿大下半年经济将难以实现增长，并徘徊在衰退的边缘。"