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加拿大家族控制的企业业绩再次超过那些人人均可拥有的上市公司
Canada’s family firms continue to outperform widely held corporations

 
 
《环球邮报》9月9日发表的一篇文章称,尽管加国许多大型家族控制企业因为双层股权结构一直饱受股东批评,但这些家族企业的表现仍继续超越开放型控股公司,从而也使得其投资者继续成为赢家。
 
加拿大国家银行(National Bank of Canada)最近在对加国43家大型家族控制企业的表现进行追踪研究后发现,在从2005年6月到2018年6月的13年间,这些家族企业的绝对回报率高达206%,远远高于加拿大标普多伦多综合指数(S&P/TSX Composite index)133%的回报率。该研究发现,在这13年间,包括Onex Corp等巨头公司,以及Shopify Inc.和Knight Therapeutics Inc.等新兴公司在内的加国家族企业的年回报率为9%,而多伦多证交所综合指数(TSX Composite)的年回报率为6.7%。
 
数十年来,具有不平等投票权的家族企业一直是争议的焦点,一些批评人士预期自己最终会被由拥有更大筹资和创利权的职业经理人管理的上市公司边缘化。外界一直挥之不去的担心是这种双层股权结构会使得企业创始人不将其他投资者放在眼里,从而会侵蚀市场的长期诚信。

 
但是,加拿大国家银行的研究表明,至少在加国,家族企业不仅要求生存,还要寻求蓬勃发展,因为它们都在努力平衡其利益相关者的利益。研究发现,在美国证券交易委员会(SEC)委员Robert Jackson Jr.于今年年初对被永久“公司王权”保护的特殊类股票提出警告时,加国家族企业中的国王和王后们正在兢兢业业为所有人赚钱,并努力改进管理方式。
 
加拿大国家银行专有家族企业指数的成员之一——加拿大轮胎公司(Canadian Tire Corp.)董事长莫林•萨比亚(Maureen Sabia)称,公司必须有一个有足够自信心并愿意挑战一切的控股股东,以及一个有胆量并乐于进取的董事会。
 
萨比亚在接受《环邮》采访时称,与股东活动家们相比,花费大量时间深入钻研业务,并参与策略制定的董事们更有能力解决投资者的担忧。因为外部人士无论对公司做多少研究,都不可能像内部人士那样熟知内情。
 
加国最大的IT服务公司,总部位于蒙特利尔的CGI Inc.的创始人兼执行主席Serge Godin一直是通过特殊类股票控制公司,在Godin看来,最重要的因素就是家族企业的管理人员任期较长。
 
《福布斯》杂志所做的研究显示,目前负责管理美国前100大家族企业的首席执行官们平均已经就任13年,而典型首席执行官的任期通常为五年。而在加国也存在着类似现象。

 
Godin称,因为可以在一个岗位上工作13年,这些管理者有更多时间熟悉自己所处的环境,和了解自己所面对的竞争对手,他并不认为这涉及能力问题,而是认为这实际上就是长期供职的问题。
 
按照加拿大国家银行的定义,家族企业是指创始人家族至少控制10%投票权,或非创始人控制三分之一或更多投票权的企业。该研究报告的作者称,加国的家族企业正在寻求长期发展。从这个意义上说,这些企业谋求更多盈利是因为它们正在思考未来该如何发展,它们也希望自己的董事和经理同心协力。
 
家族控制公司Molson Coors.的公共关系主管安德鲁•莫尔森(Andrew Molson)称,一些公司上市的热情之所以不高,部分原因就是因为这些企业的创始人不想 沦为激进股东活动家的猎物,或是成为市场的短期焦点,而与此同时,具有双层股权结构的家族企业却积极寻求上市。也就是说,家族企业在上市的同时亦能够游刃有余地对付挑事者。
 
莫尔森称,他认为双层股权结构是可以在公开市场中运用的机制,因为其可以确保企业拥有长期、忠诚和见多识广的股东,但是,这种机制可能也不是人人都适用。
 
总部位于蒙特利尔的加拿大国家银行是加国多家大公司的主要贷款机构,这些公司都是由家族控制,其中包括飞机和火车制造商庞巴迪公司(Bombardier Inc.)。据美国咨询公司麦肯锡(McKinsey & Co.)预测,到2025年时,在全世界逾$10亿美元的公司营收中,有近40%将是来自于新兴市场的家族企业,该比例远高于2010年的15%。

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