在社会发生重大变化之前，为什么利率会保持在低水平？

 

 

（大中报/096.ca讯） 加拿大环球邮报市场策略师Scott Barlow 近日发文称，已经很久没有一篇文章像Matthew Klein的《不平等、利率、老龄化和中央银行的角色》那样在金融界引起如此大的轰动了。Klein曾是《经济学人》和《金融时报》的专栏作家，也是最近出版的《贸易战即是阶级战争》一书的作者之一。

 

周二，Klein的文章在关注宏观的对冲基金经理、债券交易员和经济学家中迅速传播，因为其分析影响长期利率的因素。Klein有说服力地指出，人口老龄化、财富不平等和低利率都是同一现象的一部分，如果没有大规模的政府政策举措来重新分配财富，就不会出现可持续的高利率。

 

自1960年代以来，人口增长放缓和平均年龄稳步上升一直是发达国家和中国的一个特点。按照目前的速度，高收入国家和中国的人口总数将在2030年代开始下降。Klein透露，这些经济体中0-14岁的儿童数量从1970年代中期超过6亿的高峰下降到现在的约4.65亿。

 

人口减少意味着几乎不需要投资来扩大产能，以满足年轻年龄群体的未来消费需求。不仅整体消费会下降，而且投资新产能所产生的经济活动也会消失。这两个因素都抑制了增长和利率。

 

财富不平等是发达经济体的另一个趋势，其部分原因是年轻人口的减少。这也导致了消费的下降，因为超级富豪们不会花掉他们年收入或资本收益的很大一部分。例如，一个科技巨头可能比普通房主富裕10万倍，但他们并不打算买10万套房子。多余的财富，仅仅是保存起来，对经济增长的贡献并没有像消费那样大。

 

Klein认为目前的情况类似于1930年代初，那是另一个财富极度不平等的时代。他写道："大萧条并没有真正结束，直到战时动员引起收入和生产的激增，消除了旧的债务，拉平了财富分配，并使人们对未来充满信心......并非巧合的是，在1980年代初之前，利率一直在上升。"

 

当然，九页的文章比这个摘要更深入，市场策略师Barlow 强烈推荐大家读一读。对于投资者来说，其含义是低利率将继续成为市场的一个特征，可能包括国内住房市场，直到重大社会变革形成。