环邮专栏：随着加拿大人的寿命延长，养老金迟早都会出问题

（大中网/096.ca讯） 加拿大环球邮报（Globe and Mail）发表了拉普利（John Rapley）的评论。他是剑桥大学的政治经济学家，也是约翰内斯堡高等研究所的高级研究员。

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评论说，前段时间，在他定期回加拿大的一次旅行中，他巧遇了一位老同学。老同学最近从教师岗位上退休了，现在正享受着新生活。这个消息让他大吃一惊--老同学虽然50多岁了，但身体健康，精力充沛。想到老同学赋闲后的悠哉生活，拉普利觉得他退休为时过早。

通过快速的心算，拉普利发现老同学领取养老金的时间可能比他支付养老金的时间还要长。他想知道这是否可行。虽然老同学每年在夏天在欧洲度假和冬天在佛罗里达州过冬的候鸟生活特别幸运，但这并不出乎寻常。随着人们活得更长、更健康，以及退休年龄的下降，人们退休后的时间比年轻时工作的时间更多的现象正变得越来越普遍。

这一点，再加上不断上升的利率和不断变化的宏观经济状况，给管理加拿大的养老金计划（CPP）的基金会带来了麻烦。加拿大的基金，其总资产在去年年底达到顶峰，现在已经陷入下行通道，并在今年出现总资产下降。迟早，养老金将成为一个热门的政治话题。

首先，养老金在设计之初并未计入人类寿命会延长。当普鲁士铁血宰相俾斯麦（Otto von Bismarck）在1889年建立世界上第一个公共养老金制度时，当时普鲁士人可以从65岁可以享受养老金，而正常死亡的平均年龄为70岁。当其他西方国家在20世纪上半叶采用相似养老金制度时，他们也把领取退休金年龄定在比平均预期寿命短几年的年龄。从本质上讲，他们创建了全民保险计划，以防止老人年纪太大不能工作而陷入贫困。

养老金的职能在跨越千禧年的那十年里里发生了相当大的变化，从临终前的防止返贫，到老年人过上有品质的生活。最有可能的部分原因是过去40年资产市场的长期牛市运行。特别是在过去的十年里，宏观经济的稳定和低息借款（cheap money）相结合，使基金会资产的价值极度膨胀。由于加拿大央行愿意为其价值提供担保，并在每次市场下跌时提供帮助，基金会经理可以自由地涉足高风险的投资，从而带来巨大收益。他们超越了债券和上市公司，购买了商业房地产、基础设施和后来的加密货币，正如安大略省教师养老金计划（OTPP）最近做的那样。（详情请阅读：加密数字货币交易平台FTX破产 安省教师养老金计划恐亏9500万美元）

然而，人们可能会把那段时间看成是养老金收益的高峰期。过去几年是一个非同寻常的时期，这些特殊时期的优渥条件已经完结。首先，低息借款的时代已经结束，市场正在感受到这一点。

因此，养老金用来支付每月红利的一些收入正在慢慢流失。特别是商业房地产行业，在疫情期间受到了很大的打击，而且看起来不可能很快恢复，特别是在伦敦和纽约这样的大城市。直到现在，基金会还没有将这些损失记录在他们的账面上，因为商业地产租赁期长达数年，而且基金经理们还抱着市场会反弹的希望。但现在，由于希望获得现金的基金会被迫出售其持有的资产，人们将看到基金会资产出现大幅缩水。

展望未来，资本市场不可能产生人们已经习惯了的那种高回报。全球劳动力市场的发展显示，经济正在发生结构性转变。未来将是一个工资上涨、利润率收紧和利率长期高企的时代。这对经济来说是好事，但对资产持有者来说却不是好事。同时，鉴于在宽松货币时代积累的大量公共和私人债务，加拿大央行可能会受到诱惑，无限期地延长当下的高利率，以便使债务膨胀。这对债务人有利，但对债权人不利--尤其是养老金基金会，因为它们在很大程度上依赖债券来支付其成员的收入来源。

工资上涨将推动年轻人向养老金账户多缴款，这将使基金保持健康。但是，如果基金经理们用它们来支付现有的债务，有的成员就会跳出来反抗。随着人口老龄化与人口增长放缓的结合，即使是养老金基金会的财政状况也会变得紧张，人们将面临一些艰难的选择。

为养老金基金经理们提供咨询的伦敦精算师西尔弗（Nick Silver）表示，西方社会需要恢复围绕维持养老金的社会契约的对话。目前还不清楚在上个世纪开发的养老金模式在本世纪是否合适。但他也不相信政府会想要解决这个棘手的问题。如果养老金无法维持可持续的增长，更有可能出现的情况是基金经理们最终提供的养老金增长低于通货膨胀，随着时间的推移就会侵蚀人们领到的养老金份额。

因此，如果拉普利的那位最近退休的老同学是明智的，那他就应该参与一些自己的财务规划，以确保他往后的退休生活和现在一样好。