为什么美国经济蓬勃发展，而加拿大经济却停滞不前？

（大中网/096.ca讯） 加拿大环球邮报（Globe and Mail）报道说，加拿大央行和美国联邦储备委员会都在2022年3月开始加息。两国都以几十年来最快的速度收紧了货币政策。在加拿大，加息将经济推向了衰退的边缘。而在美国，经济却开始腾飞。

今天你也许关心的话题：
加拿大经济面临地震：总值9000亿元的按揭要续约，房主月供暴涨可高达76%
在“大规模减亏”之后，加拿大的国内航班选择比新冠疫情之前减少
研究表明，吃精加工的食品会增加50%患抑郁症的风险



近几个月来，加美经济表现的差异越来越明显。加拿大消费者已经在缩减开支，而美国人却在继续挥霍。美国企业正在投资建筑和设备，增加库存，招收新员工，而加拿大企业则在缩减开支，估计未来一段时间是缓慢的增长期。

从国内生产总值（GDP）来看，情况最为明显。加拿大的GDP在 4 月至6月间出现萎缩，然后在整个夏季和秋季陷入停滞。在美国，第二季度GDP的年增长率为 2.1%，第三季度则加速增长至 4.9%。

是什么造成了这些不同的发展方式呢？两国的通胀轨迹相似，都在2022年夏季飙升至四十年来的高点，然后在最近几个月通胀降至3%至4%。两国的利率都大幅上升；美国的政策利率实际上比加拿大还高出0.5个百分点。



但由于加拿大家庭债务和房贷负担较重，因此利率对加拿大的影响更大。与此同时，美国政府的赤字比例要大得多，向经济注入的资金也更多。美国的生产率在飙升，而加拿大的生产率却在下滑，这使得美国的表现更加优异。

以下是加拿大和美国朝着不同方向发展的主要原因，以及对利率的影响：

加拿大家庭受利率影响更大

当利率上升时，债务水平非常重要。用于支付利息的钱越多，意味着花在其他商品和服务上的钱就越少。加拿大人现在普遍负债累累。

其中大部分是与住房有关的债务。在美国，房价在 2008 年金融危机期间暴跌，美国家庭在接下来的十年中一直在削减债务。在加拿大，房价持续上涨，房贷债务也随之增加。

国际清算银行（BIS）的数据显示，到2023年第一季度，加拿大家庭债务占GDP的102%。美国的这一比例为 74%。



加拿大帝国商业银行（CIBC）首席经济学家申菲尔德（Avery Shenfeld）说："在疫情发生之前，即在利率上升之前，加拿大人在（税后）每百元的债务支出约为15元，而美国人在每百美元的债务支出约为10美元。因此，加拿大的利息负担更高，而且加拿大的利息负担上升速度比美国更快。"

加拿大利息支出上升更快的原因与贷款的不同方式有关。美国的购房者通常会申请 30 年期的贷款，这样他们就可以在较长的时间内锁定利率。而在加拿大，大多数贷款每五年需要续约一次。这意味着利率的上升会相对较快。

自加拿大央行于 2022 年春季开始提高利率以来，约 40% 拥有贷款的加拿大人的月供有所增加。未来几年，这一比例还将大幅上升。

11月初，加拿大皇家银行（RBC）发布的一份报告估计，加拿大特许银行价值约 9000亿元的贷款将在 2024 年至 2026 年间续期，60%的房主将被迫续约更高利率的贷款。。



报告估计，根据利率走势，明年这些贷款的平均月供额可能会增加 32%，2026 年可能会增加 48%。（详情请阅读：加拿大经济面临地震：总值9000亿元的按揭要续约，房主月供暴涨可高达76%  https://chinesenewsgroup.com/news/678487）

简而言之，与美国的房主相比，加拿大背负贷款的房主（约占加拿大家庭总数的 35%）正面临着更直接的飙升的月供冲击。这将通过多种渠道传导到更广泛的经济领域。

经济学家申菲尔德说："加拿大人在利息支出上支出很多。他们还选择将更多的税后收入储蓄起来，以应对即将到来的更高利息支出。"

华盛顿更积极的财政政策

不仅美国家庭的支出超过了北方邻居加拿大，而且美国政府的支出也不遑多让。



加拿大和美国都实施了刺激性财政政策，但规模却大相径庭。有经济学家预计，渥太华今年的赤字将超过GDP的 1%，而华盛顿的赤字则接近他们GDP的6%。第三季度，美国联邦支出年增长率为5.5%，成为支出增长最快的门类之一。

美国的三项法案促进了经济增长，即 2021 年的基础设施法、2022年的通货膨胀削减法（IRA）和一项支持半导体行业的法案。

这让美国企业在工厂建设方面敢于投资。自 2020 年初以来，按通胀调整后的价格计算，美国工厂建设投资增长了 150%。在加拿大，同期工厂建设投资仅略有增长。

满地可银行（BMO）高级经济学家瓜蒂里（Sal Guatieri）说："无论从政府直接支出还是产业政策来看，美国都在实施比加拿大更具刺激性的方案。"

加拿大也在推行自己的产业政策，比如努力吸引电动车电池制造商，但进度缓慢。



丰业银行（Scotiabank）经济学家央昂（Rebekah Young）说："加拿大宣布的许多针对企业的税收利好措施甚至还没有确定下来。"

这并不是说渥太华不舍得花钱。疫情爆发后，加拿大各级政府的支出增长速度几乎是美国的两倍。央昂表示，只是加拿大政府在疫情恢复的早期阶段将支出提前发放了，因为当时封锁严重限制了经济增长。

尽管美国的财政政策有助于促进当地的经济增长，但同时也加剧了美国的通货膨胀，令美联储头疼不已。

经济学家瓜蒂里说："美国的财政政策带来了显著的经济增长，但美国并不真正需要这种增长，货币政策也不欢迎这种增长。"

生产力低下拖累加拿大经济

多年来，经济学家和政策观察家们一直在为加拿大生产力低下而担忧。现在，生产力差异正在加剧加拿大和美国之间的经济差距。



生产率衡量的是每小时工作的经济产出。如果生产率保持稳定，那么加拿大随之而来的外劳供应和对商品和服务需求的增加将有望推动经济增长。但在过去的 12个季度中，有 11个季度的生产率都在下降。

另一方面，美国的生产率在第三季度攀升了 4.7%，是三年来最快的速度。

加拿大生产率的下降反映了企业在机械和技术方面的投资疲软，而这些投资可以帮助工人更有效地完成工作。

经济学家瓜蒂里说："在人口增长3%的环境下，无法解释经济为何停滞不前？除非我们能扭转这一趋势，否则这将成为加拿大经济的一个问题。"

这对利率意味着什么？

许多经济学家认为，加拿大央行和美联储已经完成了本轮加息，尽管美国经济的强劲确实增加了美联储再次加息的可能性。多伦多金融街和美国华尔街开始猜测央行或美联储何时可能开始降息。



加拿大经济的相对疲软表明加拿大央行将首先采取行动。申菲尔德说："加拿大已经连续两个季度增长停滞，而美国的增长停滞甚至还没有开始。"

申菲尔德所在的加拿大帝国商业银行预计，加拿大央行将在明年4月左右首次降息，几个月后美联储也将降息。

如果加拿大央行率先降息，可能会给加元带来下行压力。但申费尔德认为，这应该不是一个大问题。

他说："我们确实希望看到加元疲软。但我预计加元不会下跌的太快，因为届时美联储将很快跟风降息。"